央行试推"资产支持商业票据"

　“过去，我们在企业债市场发展问题上犯了不少错误，导致公司债市场发展极度低迷、尚未崛起。”１０月２０日，在中国债券市场发展高峰会上，中国人民银行行长周小川直陈国内企业债发展的十二大问题。

　  周小川话音未落，央行就已经组织部分承销商，进行企业发行资产支持商业票据（Ａｓｓｅｔ－Ｂａｃｋｅｄ Ｃｏｍｍｅｒｃｉａｌ Ｐａｐｅｒｓ，简称ＡＢＣＰ）的试点研究。据有关业内人士透露，中国首个公开发行的ＡＢＣＰ产品年内有望推出。

　　这将使得中国企业继可以发行一年期内短期融资券后，又看到了发行资产支持商业票据的希望，从而拓展一年期以上的直接融资渠道。

　　ＡＢＣＰ拓宽直接融资

　　有关业内人士透露，三周前，央行开始准备进行ＡＢＣＰ的试点研究工作。此次入选ＡＢＣＰ试点的承销机构包括四大国有商业银行、光大银行、中国国际金融公司等金融机构。目前，这些机构正在准备方案设计资料。据悉，设计的产品期限将超过１年，大多数产品期限在２年到５年之间。

　　在国外，商业票据是个比较古老的金融产品，一般为企业短期融资使用，期限不超过２７０天。资产支持商业票据，是发行企业在商业票据基础上，将各种应收账款、分期付款等资产作抵押发行的一种商业票据。

　　ＡＢＣＰ在国外的市场规模十分庞大，已经超过上万亿美元。花旗银行和荷兰银行在ＡＢＣＰ的发行市场上占据了主要的位置。荷兰银行还专门成立了为此进行资产购买的公司ＴＡＰＣＯ。

　　早在２０００年，国内的上市公司中集集团（００００３９．ＳＺ）曾与荷兰银行合作，将公司８０００万美元的应收账款以ＡＢＣＰ的形式在国际市场上进行销售。

　　即时，中集集团将部分应收账款组合成一个资金池，然后交给信用评级公司评级，然后将这部分应收账款注入ＴＡＰＣＯ公司，由ＴＡＰＣＯ公司在海外向投资者发行商业票据，在获得资金后，再支付给中集集团。

　　通过两周时间，中集集团就获得了本来１３８天才能收回的现金，而荷兰银行也在这项业务中获得了２００多万美元的收入。同时，应收账款从资产负债表中被撇除，中集集团达到降低负债率的目的，获得了低成本资金。

　　但和海外ＡＢＣＰ的模式有所区别的是，目前央行研究试点的ＡＢＣＰ期限较长，有些甚至达到了５年。

　　无需发改委审批？

　　“目前试点的资产支持商业票据，一定意义上其实应该称之为中期票据（Ｍｅｄｉｕｍ—Ｔｅｒｍ Ｎｏｔｅｓ）。”某商业银行相关人士表示。在国外，中期票据的期限范围可以在９个月到３０年之间，但一般情况都在两年之内。